채권은 정부 또는 공공기관과 주식회사 등이 자금을 마련하기 위해 발행하는 유가증권입니다.
일종의 차용증이라 볼 수 있습니다. 즉, 발행한 주체에게 돈을 빌려주고 그 대가로 이자를 받는 것이 채권입니다.
이자를 받는 것은 무조건 좋다고 생각할 수도 있지만 그렇지 않습니다. 이자와 다르게 채권의 가격이 떨어지게 되면 손해를 볼 수 있기 때문입니다.
그러다 보니, 채권이 어려운 이유 중 하나가 바로 이자율 계산입니다. 이를 제대로 알기 위해서는 채권 듀레이션을 알고 있어야 합니다.
따라서, 오늘은 채권 듀레이션에 대해 자세히 알아보도록 하겠습니다.
1. 채권 듀레이션
채권 듀레이션은 현재가치를 기준으로 채권에 투자한 원금을 회수하는데 소요되는 시간을 의미합니다.
채권 이자는 만기가 정해져 있습니다. 단기, 장기 채권이 있으며 듀레이션 개념을 알아야 각각의 채권을 비교할 수 있습니다.
1.1 채권 이자 개념
채권에서 이자율은 표면이자율을 의미하는 경우가 있고, 채권 가격자체의 할인율을 의미하는 경우도 있습니다.
– 표면 이자율은, 정해진 주기에 이자가 들어오는 것입니다.
– 채권 할인율은 현재 금리로 인해 채권이 할인된 것을 의미합니다.
1.2 채권 듀레이션 개념
채권 듀레이션은 채권 가격의 이자율 변동에 대한 민감도를 나타냅니다.
즉, 이자율이 오르면 채권 가격은 떨어지고, 이자율이 내려가면 채권 가격은 오른다는 기본적인 원칙을 바탕으로, 듀레이션은 이 변동세를 수치화하여 표현합니다. 이자율의 민감도가 높을수록 채권 가격 변동이 커지는 만큼, 투자의 리스크도 증가합니다.
듀레이션은 채권의 이자 수익과 일치하는 투자 기간을 찾는 데 도움이 됩니다.
듀레이션은 채권의 평균 회수 기간을 의미기 때문에, 투자 기간과 채권의 듀레이션을 비교하면 이자수익과 원금 회수 기간을 비교해 가장 효율적인 투자를 할 수 있습니다.
즉, 채권 듀레이션은 채권 투자의 리스크와 투자 기간을 관리하는 데 중요한 도구라고 생각할 수 있습니다.
2. 채권 듀레이션 계산
채권의 듀레이션을 계산하는 방법은 여러 가지가 있지만, 가장 기본적인 방법은 Macaulay’s 듀레이션 계산법입니다. Macaulay’s 듀레이션은 채권의 가중치를 이자 지급일에 따라 계산하며, 채권의 모든 현금 흐름을 현재 가치로 할인한 후 이를 모두 더한 값을 이용합니다.
2.1 계산 방법
채권이 만기가 되거나 채권 주인이 채권을 팔 때까지 받을 수 있는 이자와 원금을 현재 가치로 바꾼 후 더한 값인 채권의 현재 가치를 구합니다. 그 후, 각 이자 지급일마다 받을 이자와 원금을 현재 가치로 바꾼 값을 모두 더한 값에 이자 지급일의 가중치를 곱한 값을 모두 더합니다.
계산 방법은 글로만 읽어 이해하기 어려운 부분이 많습니다. 따라서 아래 계산 예시를 보시길 바랍니다.
2.2 계산 예시
- 채권 가격 : 10,000원
- 액면 이자율 : 8%
- 만기 기간 : 3년
- 만기 수익률 : 10%
채권을 구입을 10,000원에 했다고 가정하겠습니다.
채권을 구입한 시점으로부터 3년까지의 현금흐름은 아래와 같습니다.
1년 : 10,000 + 10,000 x 8%, 2년 : 10,800 + 10,800 x 8%, 3년 : 11,664 + 11,664 x 8%
이러한 현금흐름을 이용해 듀레이션을 계산하면 다음과 같습니다.
즉, 위 채권을 투자 시 원금 회수하는 데 걸리는 기간은 2.78년입니다.
따라서, 만기가 3년이지만, 중간에 이자를 주어 만기보다 짧은 시간에 원금을 회수할 수 있습니다.
3. 채권 듀레이션 비교하기, 단기 VS 장기
- 단기 채권 : 표면 금리 3%, 만기 2년
- 장기 권 : 표면 금리 5%, 만기 10년
3.1 일 년 후, 금리가 하락한다면?
금리가 하락하면 새로 발행되는 채권들의 이자율은 낮지만, 이전에 발행된 고수익률 채권이 더 가치 있어지게 됩니다.
즉, 수요 증가로 인해 채권의 가치는 상승하게 됩니다.
따라서, 1년이 지난 시점 금리가 하락한다면 단기채권의 경우 1년만 고수익률을 얻을 수 있게 되고, 장기채권의 경우 9년을 더 얻을 수 있게 됩니다.
결론적으로 장기채의 가격이 단기채보다 큰 폭으로 상승하게 됩니다.
4. 채권 투자 전 필독 사항
채권 투자는 생소한 분야이다 보니, 주식 투자와 같다고 생각해 무작정 투자하시는 분들이 있습니다.
이 경우에는 원금 손실뿐만 아니라 투자 원금을 모두 잃을 수도 있습니다.
채권 투자하기 위해서는 “채권 투자 주의사항, 채권 듀레이션, 채권 수익률” 등 기본적으로 알아야 할 사항들이 있습니다.
채권 투자 전 위의 글을 참조하셔서 투자 판단에 도움이 되길 바랍니다.
3.1 투자 시 수익률 높이는 방법
아래는 투자 시, 수익률 높이는 데 도움이 되는 글로 참고하시길 바랍니다.
5. 채권 듀레이션과 채권 노출 리스크 관리
채권 투자를 위해서는 듀레이션을 이용해 리스크 관리를 해야 합니다.
듀레이션이 짧은 채권은 변동성이 작습니다. 반대로, 듀레이션이 긴 경우 변동성이 큽니다.
따라서, 이자율이 빠르게 변동하는 시장 환경에서는 채권의 듀레이션을 적절히 조절하여 포트폴리오의 이자율 변동 리스크를 관리하는 것이 중요합니다.
채권 듀레이션을 이용하는 것은 단지 이자율 변동 리스크만을 관리하는 것이 아니라, 투자자의 투자 목표에 따라 적절한 투자 기간을 설정하고, 이에 따른 수익과 리스크 사이의 균형을 맞추는 매우 중요합니다.